华尔街知名投行摩根士丹利发布了对中国经济2025年的展望预测，内容涉及GDP增长、房地产、汇率、出口等各方面，可以做个参考，核心观点如下：
1、若外部面临加关税，内部欠消费支持，打破通缩将成为持久战。2025年GDP增速会放缓至4%，名义GDP增速降至3%。
2024年前三季度，实际GDP增速是4.8%，名义GDP增速在4%左右。
也就是，大摩预测2025年GDP增速大概会下降1个百分点左右，这个预测是投行中比较悲观的。
大摩认为，尽管政策上已经转向，但是通缩压力、美国的关税风险、房地产库存的问题、产能过剩这些因素都会制约经济增长。
2、美国未来两年或将分阶段对华加关税，预计2025年加征15%，到年底有效关税将达到26%；2026年加征10%，有效关税将达到36%。
但是大摩认为，虽然这次美国加征关税幅度比特朗普上一任期大，但对中国的影响反而没这么大了，原因是过去几年中国的供应链已经重塑了，应对摩擦已经有准备了。
尽管美国减少了对华的进口，但中国在全球的出口份额比较稳健。2018年，美国占出口份额最高峰曾达到21.8%，到2024年已经下降至13.5%，下降幅度8.3个百分点；但全球出口份额仅从15.7%降到了13.5%，下降幅度2.2个百分点。
之所以冲击没这么大，一是因为中国开辟了新的出口市场，比如东盟、俄罗斯墨西哥、沙特；二是因为中国在一些新产品领域培育出了竞争力，比如锂电池、太阳能电池等。
3、2025年楼市还会继续下跌，预计新房销量降下降10%。
大摩认为，虽然自去年9月末这一波政策，推动了一些主要城市楼市回暖，但因为地产的主要问题没解决，包括高库存、房价相对居民收入和租金回报率偏高，所以回暖是暂时的。
大摩对比了日本、美国、丹麦、西班牙、比利时等国家此前房价下跌周期时的情况，认为目前中国房价的量已经调整完成，房地产新高工面积基本已经降至合理水平，但房价还没跌到位，因此2025年房价仍然是下跌状态。
4、大摩预计，到2025年年底，美元对RMB汇率将达到7.6，在2026年底达到7.75。
现在美元对人民币汇率在7.3左右，也就是2025年人民币贬值是一个趋势。
5、预计还会有第二轮增量刺激，广义财政赤字将扩大14个百分点。赤字率将从今年的3%扩大到明年的3.7%，超长期特别国债也将从1万亿人民币上升到2万亿。
但是，其中只有约三分之一投向消费(充实社保)和房地产去库存，其余部分仍将支持基建和制造业投资。
货币政策将保持适度宽松来配合财政政策。
大摩预计，截止到2025年一季度，政策利率将从目前的1.5%降至1.1%。